美联储今年第三次加息。中国央行将如何应对？

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北京时间9月27日凌晨2点，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至2%-2.25%美联储加息利好中国哪些行业，为2008年以来最高！值得注意的是，本政策声明中关于“货币政策立场仍然宽松”的表述已被整体删除。

许多国家的中央银行纷纷加息。巴林王国、阿拉伯联合酋长国和沙特阿拉伯的央行宣布跟随美国加息 25 个基点。

外汇市场

加息决定后，美元指数一度升至盘中高点94.40，随后回落。离岸人民币兑美元一度跌至6.8873元。截至记者发稿时，离岸人民币兑美元报价为6.8802，下跌9点或0.01%。

中信证券分析认为，美联储持续加息增强了美元资产的利差优势，这些因素支撑美元强势周期的延续。另一方面，土耳其、阿根廷等新兴市场国家债务危机加剧，避险需求将被动推动美元指数继续走强。

自8月24日央行重启逆周期调整因子以来，人民币兑美元走势至今几个交易日相对平稳，稳定在6.85附近兴业银行、华富证券首席经济学家卢政委表示，影响人民币汇率的变量是多方面的，比如中美利差的影响、贸易摩擦因素等。同时，中国应对国际资本流动的宏观审慎管理、20%的外汇交易风险准备金、限制离岸市场资本借贷、汇率逆周期因素回归等措施也很多。人民币未来可能存在被动贬值的可能，但影响不大，进一步贬值的空间不大。

A股影响

中国银行国际金融研究所研究员王有新认为，美联储加息可能导致美股出现较大回调。受此影响，美股面临较大回调压力；美股下跌的风险短期会影响A股，但考虑到目前A股调整基本到位，估值也处于合理水平，沪伦通将开通很快，A股将正式纳入。 MSCI指数将吸引更多国际资本增持国内股票。因此，预计对A股的影响有限。

中国人民银行将如何应对

美联储将加息，中国人民银行是否会提高公开市场操作（OMO）利率？答案是不！一方面，本周内进行公开市场操作的可能性不大，也没有调整利率的机会。二是当前中美经济和政策周期不同步，我国货币政策不具备转向基础，OMO利率与市场利率利差较小，后续可能“额外的调整”也很小。

原油

美国财经媒体CNBC 24日报道称，在欧佩克+部长级会议上，沙特和俄罗斯能源部负责人都排除了立即增加原油产量的可能性。截至北京时间9月26日凌晨，11月布伦特原油期货收涨67美元，涨幅0.83%，至每桶8美元1.87美元，创2014年新高。合约收于11月10日以来的新高。WTI 11月原油期货也收盘上涨0.20美元，涨幅0.28%，连续第三个交易日上涨，至7美元2. 28 美元/桶，创 7 月 10 日以来收盘新高。

黄金

海通证券研报指出，上周黄金在1200元/盎司附近波动，处于多空胶着状态。原因是美元疲软（看涨黄金）兑高美股市（负黄金），使黄金继续波动。美联储加息后，金价有望小幅反弹，但幅度有限。长期来看，全球通胀处于上行通道，对金价有利。至于A股整体市场，由于目前流动性紧张局势有所缓解，贵金属板块价值短期内也将下滑，未来看好金价中长期上行趋势.

解读：美国宣布加息，全球市场震荡！究竟是什么意思？

一、如何通俗易懂地理解美联储加息？

美联储加息本质上是提高美联储与商业银行之间的借款利率，导致银行与银行同业拆借成本（联邦基金利率、美国），进而提高商业银行-企业与居民之间的借贷利率，最终通过提高利率影响整个社会的投资和消费行为。

与中国式加息的区别在于，央行直接为商业银行、企业和居民之间的存贷款设定一个基准利率，商业银行以此利率为基准来确定自己的利率。利率水平有一定的政策调控。美国加息提高了美联储与商业银行之间的借贷成本，最终通过市场化路径影响商业银行、工商企业和居民之间的借贷利率。

二、美联储是如何加息的？

1、首先我们要了解美联储的框架体系。美联储由三个主要部分组成：储备委员会、公开市场委员会和 12 个地方联邦储备银行。会员银行超过2000家。

2、根据规定，每家成员银行必须在截至每周三的半个月内向美联储存入一定比例的准备金。目前储备约1万亿美元。

3、这个储备是多少？有什么功能？比如XX银行吸收了一笔100美元的存款，如果当时的准备金率是5%，那么XX必须把5美元存入美联储的准备金账户，剩下的资金可以用来放贷。储备的作用有二：

A.万一某天某某某银行突然大举提现，那么至少某某银行在美联储还有可动用的准备金来防范系统性风险的发生。

B.美联储是唯一的储备供应商。美联储可以通过减少准备金的供应或提高借入准备金的利率（美联储-商业银行）来提高市场利率。

4、美联储加息是为了提高联邦基金利率。本次加息25个基点后，目标区间率为2.00%-2.25%。联邦基金利率是商业银行与商业银行（或成员银行）之间的借贷利率，即本次加息后，下次加息前，保证成员银行间借贷利率为2.00% -2.25%，怎么样？

5、为保证联邦基金利率在2.00%-2.25%范围内，美联储将同时加息两次，一是超额准备金利率，二是隔夜回购利率，前者为联邦基金利率上限，后者为下限。利率谈判结果公布后，纽约联储交易室将超额准备金利率上调至2.20%，隔夜回购利率上调至2%左右，所以美联储和商业银行之间的借贷成本稳定在2.00%-2.25%，银行之间的借贷成本（联邦基金利率）将增加到< @2.00%-2. 接近 25%。

6、如果联邦基金利率偏离目标区间2.00%-2.25%，美联储也可以通过在公开市场买卖国债来实现，方法是当联邦基金利率低于目标区间时，卖出国债，回收美元。最后，市场上的美元变少，利率上升；相反，如果联邦基金利率高于目标区间，美联储将买入国债并卖出美元。 ，最后市场上有更多美元，利率下降。

三、美联储为什么要加息？

1、美联储继续加息的动力来自于持续强劲的经济数据。根据美国法律，美国货币政策的目标是稳定就业和控制通胀。最新数据显示，美国8月失业率仅为3.9%，几乎是历史最低水平。一般来说，低于5%就已经很理想了。通胀率维持在 2%，在美联储设想的范围内。美联储在本次利率会议声明中表示，通胀保持在 2% 附近，通胀预期变化不大。

同时，美国第二季度实际 GDP 年化增长率为 4.2%，不仅高于预期的 4%，而且在 100 多年来首次高于失业率年 (3.@ >9%)。

2、2008年金融危机期间，美国为了拯救美国经济，连续降息，最低利率接近于零。现在，虽然美联储已经连续数次加息，但距离加息还有3%左右，与美国正常化水平还有相当大的差距，在经济不景气的时候加息。改善也可以应对未来可能出现的下一次金融危机（美联储主席鲍威尔在决定加息后的发布会上明确表示：如果经济疲软，美联储可能会降息）。

3、美联储加息也是为了打压特朗普一时冲动的经济政策，正如我在3月1日《一篇读懂特朗普经济学》一文中所说（微信公众号：小白读财经，可以看），特朗普拉动经济增长和稳定就业的方式无非就是三点，一是减税，二是大基建，三是贸易政策。无论哪一点，美国经济都会过热，通胀率会上升。此时，提高利率将有助于遏制经济中可能出现的泡沫。

4、我之前也说过，强势美元是靠加息支撑的。美元是美国的象征，是美国霸权的象征。结果，世界上的美元储备越来越低，没有货币政策制定者希望看到本币贬值。

四、特朗普对加息持什么立场？赞成还是反对？

当然反对。 7月19日，特朗普在接受媒体采访时公开表示，加息可能会干扰美国经济复苏，并在8月再次批评美联储加息。但这是没用的。美联储虽然名义上是美国政府的一个部门，但总统只有提名美联储主席等关键官员的权利，但没有决策权（国会决定），也无权开除美联储官员，所以相对独立的美联储不受美国政府控制。

问及特朗普的压力，鲍威尔在发布会上表示：他将专注于美联储的职责，不会考虑政治因素。

特朗普为什么反对它？

根本原因是大型基础设施需要大量资金，而美国政府的减税措施会在短期内大大减少财政收入，那么资金从何而来？当然是借贷，也就是发行国债。目前，美国政府的债务规模已达21.2万亿美元。随着国债规模的不断扩大，如果美联储加息，必然会增加美国政府的发债成本。根据美国财政部公布的数据，2018年美国将不得不花费5000亿美元偿还债务利息。因此，美国政府的杠杆率上升，美国政府进一步发债的空间有限。

五、美联储加息对世界经济有何影响？

美元是一种全球货币。国际贸易的主要商品基本都是用美元购买的，美联储是美元的印钞机构。如果加息，美元会更贵。让美元更便宜。美联储的一举一动都会影响其他国家的货币政策。例如，美国提高利率。如果其他国家不加息，国内资本就会被美国吸走。如果美国降息而其他国家不降息，那么美国人可以用很多便宜的美元从世界各地购买商品，相当于空手套。

2014年之前，得益于美国宽松的货币政策，许多新兴市场国家通过举债发展国内经济。它越来越大。与此同时，今年美元升值和美债收益率上升带来的资本外流压力，导致多国货币和股市崩盘。据悉美联储加息利好中国哪些行业，今年5月，新兴市场资金流出约123亿美元。 .

六、美联储加息何时结束？

一般认为，要实现货币政策正常化，必须做到两点，一是利率正常化，二是资产负债表正常化。

1、美国联邦基金利率正常化在3.1%-3.6%左右。明年1次加息，3次加息。在这份利率声明中，美联储预测 2018 年底联邦基金利率预计为 2.375%，预计 2018 年底联邦基金利率为 3.125% 2019年，预计2020年底联邦基金利率为3.375%。

2、估计美国的最佳资产负债表可能在3.5万亿左右，到2020年5月结束。

七、什么是美联储缩表？

缩表意味着缩表。换句话说，这意味着出售自己的资产。目前美国的资产主要是政府债券和MBS（一种证券），两者的峰值达到4.46万亿。缩表就是卖出国债和MBS。最后，市场上的美元被美联储收回，达到收紧货币的目的。同时，美联储的资产负债表也会减少。

也就是说，加息的效果是让美元更贵，而缩表的效果是让美元贬值，这会将紧缩的货币政策放大数倍。

美联储从 2017 年 10 月开始缩减资产负债表，当时的缩减计划是每月减少 60 亿国债和每月 40 亿MBS。 ，到今年 7 月，美国的资产负债表已缩水至 4.3 万亿美元。

八、美联储和中国人民银行的货币政策有什么区别？

美联储最强大的货币政策工具是提高利率和收缩资产负债表。前者让美元更贵，后者让美元更便宜。

中国央行最有力的货币政策工具是加息和提高准备金率。前者让人民币更贵，后者让人民币更便宜。

提高存款准备金率意味着提高法定存款准备金率。这是什么意思？按照规定，商业银行必须将一定比例的存款存入央行账户，比如15%，那么银行吸收了100元存款，15元需要存入中央准备金账户。比如，如果准备金率不是15%，而是18%，那么商业银行可以使用的货币就会从85元降到82元，最后流动性就会减少，达到收紧货币的目的。

九、美联储加息对中国股市、楼市、外汇市场有何影响？

1、人民币汇率：今年3月以来，人民币兑美元汇率累计贬值6000多点。根本原因是美联储加息和中美博弈。首先，美联储加息导致美国国债收益率上升。今年以来，中国货币政策小幅宽松，债券收益率整体下滑。于是，资金开始以较高的收益率进入美国市场，人民币贬值。其次，美联储加息和中美博弈导致美元升值，人民币相应贬值。

至于今年的人民币汇率，我认为贬值空间不大。 一、此次美国加息后，央行可能同时上调逆回购利率和MLF利率。它是中央银行和商业银行之间借钱的利率。效果类似于美国式的加息。最终，中美利差不会缩小。 二、为防止人民币贬值，8月以来，中国人民银行正式采取上调外汇风险准备金率、激活逆周期因子、即将在香港发行票据（相当于减少香港的人民币数量）。要知道，在我们国家，政策的力量还是比较强大的。

2、股市：股市对资金最敏感，美联储加息对A股的影响有两点：

A.美股表现不佳时，A股趋于跟风（鲍威尔在发布会上表示：部分资产价格处于历史区间高端，金融脆弱性适中，但需警惕漏洞累积）；

B.美联储加息导致央行同时收紧货币政策，将对A股外部资本产生影响。

整体来看，美联储加息对A股的影响正在减弱，原因在于A：目前A股已经跌到了不能跌的地步。 B、国内经济下行压力较大，央行今年难以继续收紧货币政策。

3、楼市：美联储加息对楼市有两个影响：

A.加大了楼市资金外流的压力。 B. 由于央行同时加息，房贷利率上升。

目前两者的影响有限，原因有二：一、目前楼市管控严，流动性差，资金难以流出； 二、货币利差在宽松的情况下，房贷利率不太可能上涨。